来源：雪球App，作者： 价值洞察，（
比较的4家分别为、、、。这4家在过去几年国潮大兴起背景下都经历了快速的增长和发展，竞争力日趋提升，品牌力日益增强。国内化妆品零售市场规模高达3000亿以上，值得持续关注。
1、市值
2、营收和净利润
3、以2019年为基数，2022营收和净利润增幅
的营收和净利润增幅最大，且利润增幅大幅高于收入增幅。
和的营收增幅和净利润增幅相当。
的净利润增幅远远低于收入增幅。
4、主营收入结构
（1）
是一家从事生物医用材料及产品研发与转化的国家高新技术企业。已成功实现基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂以及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化，同时正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的。
A股中最正宗的医美上游原材料产品，拥有比肩的高毛利率。
（2）
是全球知名的和生物活性材料，是集研发、生产和销售于一体的透明质酸全产业链平台企业，微生物发酵生产透明质酸技术处于全球领先。凭借微生物发酵和交联两大技术平台，以及中试转化平台、配方工艺研发平台、合成生物学研发平台、应用机理研发平台在内的六大研发平台，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、 功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。
主要产品如下：
原料产品：依托生物发酵技术平台及产业化优势，出以透明质酸为核心的一系列生物活性物产品。其中透明质酸包括医药级、化妆品级和食品级一共200多个规格的产品，广泛应用于药品、医疗器械、化妆品、功能性食品及普通食品领域，并涉及宠物、生殖健康、口腔、织物、纸品等新领域。
医疗终端产品：自主研发生产透明质酸生物医用材料领域的医疗终端产品，主要分成医美和医药两类。医药类包括眼科黏弹剂、医用润滑剂等医疗器械产品，以及骨关节腔注射针剂等药品。医美类包括软组织填充剂、医用皮肤保护剂等。
功能性护肤品：依托合成生物学研发平台、微生物发酵平台、应用机理研发平台、中试转化平台、交联技术平台、配方工艺研发平台在内的六大研发平台，深入研究不同分子量透明质酸、GABA、 依克多因等生物活性物质及其交联衍生物对人体皮肤的功效，并以此为核心成分，以精简配方、活性成分含量高、功效针对性强为研发导向，了一系列针对敏感皮肤、皮肤屏障受损、面部红血丝、痤疮等不同肌肤问题的功能性护肤品。
功能性食品：以来致力于将食品级透明质酸原料应用于国内普通食品，在“基础研究和应用基 础研究”平台赋能下，针对功能型饮品、膳食补充剂、乳制品等领域了不同类型的生物活性物原料。
目前，功能性护肤品是最主要的收入来源。
（3）
致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。旗下主要拥有“”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA 原色波塔”、“优资莱”、“韩雅”等品牌。自有品牌已覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、 高功效护肤等美妆领域：
1、大众精致护肤品牌 （1），专注科技护肤，针对年轻白领女性群体，主价格区间 200-500 元，线上线下全渠道协同销售。（2）悦芙媞，专为年轻肌肤定制，针对大学生等年轻女性群体，主价格区间 50-150 元，以线上为主要销售渠道。
2、彩妆品牌彩棠，新国风化妆师专业彩妆，主价格区间 150-300 元，线上渠道销售。
3、洗护品牌 Off&Relax，日本研发生产，专注头皮健康的洗护品牌，主价格区间 150-200 元，以线上为主要销售渠道。
4、高功效护肤品牌 CORRECTORS，高功效型护肤品牌，主价格区间 260-600 元，线上渠道销售。
线上销售收入占绝对主导。
（4）
是以“薇诺娜（Winona）”品牌为核心，多品牌共同发展，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤，在产品销售渠道上与互联网深度融合的专业化妆品生产企业。以“打造中国皮 肤健康生态”为使命，深入洞察消费者需求，以皮肤学理论为基础，结合生物学、植物学等多学科技术，持续进行产品研发和技术创新，不断向消费者提供符合不同皮肤特性需求的专业型化妆品。
的主要产品主要包括面霜、护肤水、面膜、精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜、BB 霜以及卸妆水等彩妆类产品。除护肤品和彩妆外，还从事皮肤护理相关医疗器械产品的研发、生产以及销售业务，主要包括透明质酸修护生物膜、透明质酸修护贴敷料等专业用于微创术后屏障受损皮肤的保护和护理的医疗器械产品。
5、毛利率和净利率
毛利率和净利率最高，且净利率高达65%。
过去3年毛利率和净利率双降。
6、净资产收益率
7、销售费用、管理费用占比
8、研发费用
截至2022年，获得授权专利数最多的是，其次是。
员工数最多和研发人员最多的是，但研发人员占比最高的是（25%），其次是华熙生物（19%）。
研发投入占比最高的是，其次是。
、、、在2020-2022年研发投入合计分别为3.37亿元、8.13亿元、2.21亿元和4.31亿元。
9、当前时点估值
10、2023年一季度
2023年一季度，和继续维持了高增长，而和则陷入了滞涨状态。
点评：
就产业链地位而言，处于产业链上游，面向下游的B端客户，具有掀桌子的能力，议价能力最强，因此其毛利率和净利率最高。当然，估值也是最高的。但是，未来的格局是否会受到挑战以及什么时候带来估值模型的冲击不得而知，但是我想高利润的地方必然迎来激烈的竞争。爱美客可能是幸运且能干的企业，但是这种幸运目前看不到很强的护城河，其根本的竞争力应该是研发创新，但是其研发现状可能并不一定能保障其未来继续占据有利地位。
专注于敏感肌肤，主要面向C端，且主要为线上销售。其自然获得了比大众护肤品更高的毛利率和净利率。薇诺娜的品牌力较强，是国内敏感肌肤的绝对龙头。但是敏感肌肤的市场空间是有限的，而且也受到了其他对手的竞争，近年增长陷入滞缓。提升了研发投入，以期开拓多元增长曲线。
是国内化妆品中品牌力最强、最有希望的国货代表之一。主要面向C端且主要为线上销售。是典型的消费品，核心竞争力是发现和理解消费者，以及营销品牌策划能力。
，上市之初就被贴上了玻尿酸的医美标签，实际上已经不是一家主要以医美玻尿酸的，其战略是做一家和生物活性材料，以透明质酸的全产业链平台为基础，建立了生物活性材料从原料到医疗终端产品、功能性护肤品、 功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品等领域的制造企业、医疗机构及终端用户。同时，无论是研发，还是销售，都展现了良好的国际化能力。高度重视研发创新，重视全产业链的综合能力构建，其发展潜力和韧性相比更大一些。就个人而言，对赵燕总个人的品质、能力是非常欣赏的，在她身上我看到了“董明珠”的感觉。
总而言之，从未来视角以及估值角度看，个人认为和的潜力更大一些。
以上比较粗浅，仅供参考，不作为任何投资依据。
以上所有内容仅供参考，不作为任何投资依据。
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