板块行情回顾
医美（选取14 家上市）：2 月个股涨幅靠前为医思健康（+31.3%）、美丽田园医疗健康（+22.8%）、爱美客（+20.7%）；化妆品（选取16 家上市）：2月个股涨幅靠前为珀莱雅（+28.8%）、上美股份（+25.6%）、福瑞达（+21.0%）。
医美：德国纯净型A 型肉毒毒素Xeomin 获批，赛道前景可期
（1）行业动态：近日，德国Merz 制药研发的纯净型A 型肉毒毒素Xeomin获批，此前国内获批上市的肉毒素共计4 款（艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、Ipsen 的吉适和Hugel 的乐提葆），Xeomin 为第5 款获批的肉毒素。（2）行业观点：根据华经产业研究院数据，预计2023 年中国肉毒素市场规模达98 亿元（2017-2023 年CAGR 为16.4%）。肉毒素监管严格、审批周期较长，目前合规产品仅5 款。同时，已有多家企业纷纷布局肉毒素赛道，包括爱美客（韩国Hutox）、复锐医疗科技（美国RT002）、昊海生科（美国ET-01）、康哲药业（韩国BMI肉毒）、华东医药（YY001）等，未来随着合规产品供给增加，有望进一步丰富消费者及医生选择，赛道前景可期。
化妆品：38 节大促圆满收官，持续关注优质国货美妆
（1）数据：2 月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为110.84 亿元（+2.7%）/48.79亿元（+5.2%）。（2）行业动态：据青眼情报统计，2024 年38 节大促期间天猫/抖音/快手平台的美妆GMV 分别达70.06/65.92/16.85 亿元。从天猫渠道看，GMV破亿品牌有9 个（2023 年同期仅2 个），珀莱雅GMV 达4.95 亿元登顶天猫护肤榜首；从抖音渠道看，TOP10 中国产品牌占比40%，韩束GMV 达3.10 亿元（+390.7%）位居抖音护肤品牌榜第一。（3）行业观点：预计2024 年化妆品大盘延续温和复苏趋势，但我们也能看到，本次38 大促珀莱雅、韩束等优质国货品牌依旧强势，建议关注细分结构性机会。我们认为，在市场变化加快的挑战及结构性机会并存的背景下，具备强α 能力的国货美妆有望在变化中持续抢占市场，稳步提升市场份额。
投资建议：关注医美、化妆品领域龙头
（1）医美板块：新增推荐科笛-B（泛皮肤病领域新星，管线推进+外延拓展打开成长空间），重点推荐爱美客、朗姿股份（拟收购郑州集美，“内生+外延”双重驱动下医美版图持续扩张），受益标的锦波生物等；（2）化妆品板块：重点推荐珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长），受益标的上美股份、丸美股份等。
风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。
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